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古期提練:如果說，國內(nèi)股票市場是零和游戲的話，那期貨市場就是名符期實的負(fù)和游戲，因為期貨品種本向是不會有任何的產(chǎn)生收益或增值行為的，扣除成本手續(xù)費后，就是負(fù)和游戲。所以，只有小部份比例的人是盈利的，而程序化交易，會使個這比例更低，這個比例會使掌握了圣杯的程序化交易者更賺錢，而沒有程序化交易的投資者或只掌所虧錢策略的投資者，賺錢難度更大，加大虧損。

以下為臺灣大師的案例原文：

金融交易的獲利很難雨露均沾，特別是期貨交易，一旦進(jìn)入市場，扣除交易成本(稅、手續(xù)費等)，就注定了交易者的的整體報酬是負(fù)值(所以考慮交易成本后是負(fù)和競局)，若再加上贏家通吃的本質(zhì)(大部分人虧損，少部分人獲利)，恐怕獲利比例就更低了。
 

一位在電子交易部門服務(wù)的學(xué)生告訴我他針對自然人交易者的非正式統(tǒng)計數(shù)字，期貨交易大約只有5%的交易者可以獲利(相對于股票為20%，至于期貨選擇權(quán)就更慘不能賭了)。
 

說起來少數(shù)贏家的市場本質(zhì)，在交易電子化與國際化兩趨勢，以及交易程序化的推波助瀾下，更形嚴(yán)重；假若能掌握操作策略的圣杯，一套資金可以隨著永不停歇的金融市場，跟著地球轉(zhuǎn)動，快速掠奪財富；而少數(shù)贏家的市場本質(zhì)，也推論出在市場上使用少數(shù)策略反而能有更高的勝算，「危機(jī)入世」只是這種策略的想法的一種版本。
 

假若前述市場只有5%獲利的數(shù)據(jù)為真，那么要獲利，「找95個(%)人來賠就有了」。這就是在成熟市場中不好操作的原因，一方面會吸引來自世界各個角落的高手，再則優(yōu)勝劣敗之后，生存下來的都有兩下子(除非剛進(jìn)市場)。
推廣程序交易的過程，我鼓勵理性交易，建議若找不到利基(優(yōu)勢)，就不要進(jìn)場交易，一位交易朋友半開玩笑的告訴我，經(jīng)過我的推廣，95個人越來越難湊。
交易絕對不是資格賽，而是只能有少數(shù)贏家，因此不是把自己經(jīng)營好就可以，還要關(guān)心市場其它交易者的動向，市場上共同的想法，因為是這些想法推動市場的走向，光是靠歷史資料的回測，絕對是不夠的。
 

談到競局(Game)，以下五子棋來說，你不能只考慮到經(jīng)營自己的五子聯(lián)機(jī)，還要設(shè)法防范對手先五子聯(lián)機(jī)，要功中帶防，留點心思想想對手的布局，當(dāng)然對手也會想你怎么想，你又要想他在想你怎么想，沒完沒了，既有趣又復(fù)雜(想到到最后甚至?xí)偟?，有整套的「競局理論」提供分析。交易過程中我們把設(shè)局稱為Gaming，反設(shè)局稱為Anti-Gaming，反反射局則為Anti-Anti-Gaming…
 

當(dāng)交易者出手的同時，也提供了市場上的對手相關(guān)信息，這種風(fēng)險稱之為「示訊風(fēng)險」(Signaling Risk)，為了避免被設(shè)局，出手時就要做些干擾，不但設(shè)法讓對手猜不到，最好來能猜錯邊。凡此在交易過程均會出現(xiàn)，既有趣又險惡…
學(xué)術(shù)上認(rèn)為交易是典型的「少數(shù)者賽局」(Minority Game)，這種賽局中唯有采取與其它大部分的參與者不同的策略，才有機(jī)會勝出，生活中也有許多類似的競局，例如「在長假之后，返鄉(xiāng)路線與時間的選擇」，或「周末到底要留在家或到酒吧」(大家都去就不好玩了)。矛盾的是，雖然大家都知道在交易時要采取與眾人不同的策略，但這種刻意的經(jīng)營(大家都想當(dāng)少數(shù))，卻不約而同成了多數(shù)(當(dāng)不了少數(shù))。
 

有些期貨商的經(jīng)紀(jì)部門會分析自然人的交易行為，形成「散戶指標(biāo)」，提供自營部門參考。有次演講中，期貨商談到他們的散戶指標(biāo)最近不準(zhǔn)了，一起參與討論的另一家期貨商也得到同樣的結(jié)果，我猜測可能是當(dāng)所有期貨商都以散戶指標(biāo)操作，散戶的操作行為反而成了少數(shù)所致。
還有一位在券商從事造市交易的朋友，提到他們會分析市場主要交易者的行為，以判定市場的走向，但有段期間發(fā)現(xiàn)交易對手的行為越來越難掌握，因為交易對手除了會使用算法交易做切單(將大單切成小單來下)外，對于小單還會在下單時間與下單量中加入「隨機(jī)因子」，高頻交易中還是有一些技巧，透過「訊號識別」(Signal Identification)的方法回復(fù)交易者的意圖。
 

市場條件(Market Condition)瞬息萬變，有一些位于交易前線、具備智能的算法(交易程序代理人—Agent)，內(nèi)含許多事先規(guī)劃過的市場條件因應(yīng)劇本，會針對市場條件(價量變化、波動率變化、流動性變化、市場深度變化等)，立即反應(yīng)、隨機(jī)應(yīng)變。這些交易市場的前線應(yīng)變，由于發(fā)生快速，已經(jīng)無法不靠程序交易。（本文來源：http://www.weiqiv.net.cn/2012/11/01/8640.shtml）