一般來(lái)說(shuō)，期貨公司的客戶分為四類：產(chǎn)業(yè)客戶、機(jī)構(gòu)客戶、專業(yè)客戶和中小散戶，這幾類客戶的交易方法是不同的。產(chǎn)業(yè)客戶和機(jī)構(gòu)客戶的交易決策主要依據(jù)對(duì)產(chǎn)業(yè)和品種基本面的研究，根據(jù)目前價(jià)格偏低還是偏高決定買賣方向；專業(yè)客戶的交易方法專業(yè)程度很高，交易決策的主要依據(jù)是技術(shù)分析和程序判斷；中小散戶交易決策則更多依賴于消息，根據(jù)自己的感覺(jué)和“高手”的言論來(lái)決定買賣方向和時(shí)機(jī)。產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶交易頻度太低，中小散戶的交易隨意性太大，只有專業(yè)客戶，才是程序化交易系統(tǒng)的最大應(yīng)用群體。
       專業(yè)客戶到底需要期貨公司什么樣的服務(wù)呢? 專業(yè)客戶交易決策的依據(jù)是通過(guò)技術(shù)分析后對(duì)趨勢(shì)的判斷，而判斷趨勢(shì)最好的手段是程序化模型。所以，專業(yè)客戶需要期貨公司提供的服務(wù)是趨勢(shì)和模型，實(shí)際就是程序化交易的服務(wù)。
       “程序化交易”源于美國(guó)這個(gè)機(jī)構(gòu)投資者為主體的金融生態(tài)環(huán)境。這種環(huán)境下，有些人是專門做交易研究的專家，他們有做定價(jià)研究的，有做量化交易研究的。美國(guó)還有一個(gè)詞叫“算法交易”，或者稱之為高頻交易。在大的金融機(jī)構(gòu)里，研究和交易是分屬不同部門的。比如，研究部門或基金經(jīng)理得出一個(gè)結(jié)論，可在什么價(jià)位區(qū)間買進(jìn)100萬(wàn)股某股票，授權(quán)交易部門去執(zhí)行。交易部門就想了：能不能用計(jì)算機(jī)寫一個(gè)程序，超過(guò)價(jià)格范圍就不買了，價(jià)格重新回到這個(gè)價(jià)格區(qū)間，再由電腦自動(dòng)下單買。買100萬(wàn)股，也不能一次把單子下進(jìn)去，那會(huì)抬高交易成本，必須分批去買，讓電腦一批一批地自動(dòng)去買。這種智能分批和價(jià)格控制的軟件，就是早期算法交易的雛形。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，有一批交易者被稱為炒手，就是有中國(guó)特色的高頻交易者，他們最初多是紅馬甲。不過(guò)，國(guó)內(nèi)的很多炒手并沒(méi)有把交易規(guī)律程序化，而是仍然通過(guò)手工，按自己總結(jié)出的固有規(guī)則進(jìn)行高頻交易。
       這些紅馬甲出身的炒手為什么能夠成功？天賦是一個(gè)方面，最重要的是他們的時(shí)間經(jīng)歷和廣大客戶提供的無(wú)數(shù)次交易鍛煉機(jī)會(huì)，這種經(jīng)歷成就了他們腦子里的高頻交易模型。程序化不僅是一個(gè)自動(dòng)交易的概念，更是一個(gè)量化研究的概念。有了程序化的平臺(tái)，要成為炒手，不再需要好幾年的時(shí)間和交易經(jīng)驗(yàn)，只要有了海量的歷史數(shù)據(jù)，有基本的程序編寫能力就可以實(shí)現(xiàn)。最開(kāi)始不一定要有成熟的模型，先根據(jù)自己的初步想法編出一個(gè)初步的模型，然后用歷史數(shù)據(jù)去檢測(cè)收益率、風(fēng)險(xiǎn)率，再逐步改進(jìn)，只需要幾個(gè)月的時(shí)間，就可以研究出一個(gè)不錯(cuò)的盈利模型。
       程序化交易發(fā)展到今天，算法已經(jīng)越來(lái)越復(fù)雜，很多數(shù)據(jù)挖掘、人工智能、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、模式識(shí)別等技術(shù)都已應(yīng)用到程序化交易中來(lái)。以基本的傅立葉變換為例，把一段走勢(shì)解析成N個(gè)正弦曲線的組合，找到行情的主要周期規(guī)律，就是一個(gè)成熟的、經(jīng)典的數(shù)學(xué)分析方法。這些復(fù)雜的模型，在美國(guó)是可行的，但由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在金融運(yùn)算方面的基礎(chǔ)設(shè)施不夠完善，因此有時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。一個(gè)類似傅立葉的實(shí)時(shí)運(yùn)算要用于實(shí)盤交易，需要在幾百毫秒內(nèi)，在下一筆行情數(shù)據(jù)到來(lái)以前算完，這在國(guó)內(nèi)的計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)路基礎(chǔ)設(shè)施下，還有很大的實(shí)現(xiàn)難度。因此，我們?cè)谝雵?guó)外先進(jìn)模型的時(shí)候，需要注意這一點(diǎn)。
      另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性目前仍然有限，以現(xiàn)在的流動(dòng)性，程序化還支持不了大機(jī)構(gòu)的交易規(guī)模。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上百萬(wàn)級(jí)資金的期貨程序化是最合適的，因?yàn)槌绦蚧厔?shì)模型的基礎(chǔ)是跟隨趨勢(shì)，程序化的下單如果改變了趨勢(shì)，模型就失靈了。也正是這種因素決定了程序化交易目前還只適合專業(yè)客戶和小級(jí)別客戶，而不是機(jī)構(gòu)客戶。當(dāng)然，理論上機(jī)構(gòu)也可以把大資金分成多個(gè)賬號(hào)，每個(gè)賬號(hào)用不同的模型組合，不過(guò)這在實(shí)現(xiàn)過(guò)程中有很多實(shí)用性、可靠性方面的問(wèn)題。根據(jù)我們做過(guò)的調(diào)查，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上資金量在50萬(wàn)—100萬(wàn)的客戶，其程序化交易所占比例最高，其次是100萬(wàn)—500萬(wàn)的客戶；交易習(xí)慣方面的調(diào)查結(jié)果顯示，做分鐘周期的最多，其次是日線周期。
       我們把客戶對(duì)程序化交易的需求從低到高，排列成金字塔結(jié)構(gòu)：

       最低需求是把以前常用的指標(biāo)，程序化為更明確的買賣信號(hào)；次低的需求，是不做自動(dòng)交易，但會(huì)用到模型測(cè)試，用歷史數(shù)據(jù)測(cè)試模型，根據(jù)收益率、風(fēng)險(xiǎn)度等指標(biāo)優(yōu)化模型，這類客戶一般涉及到跨指標(biāo)、跨周期的數(shù)據(jù)引用；再高一點(diǎn)的需求，是把止損和資金管理寫入模型，做自動(dòng)交易；更高一級(jí)的需求，不僅要做自動(dòng)交易，而且要對(duì)下單做精細(xì)的算法交易進(jìn)行成本控制；最高的需求，是機(jī)構(gòu)和大資金以多模型組合交易，來(lái)突破市場(chǎng)流動(dòng)性的瓶頸。從需求分析可以看出，如果把程序化理解為量化研究的概念，那么程序化交易就是所有專業(yè)投資者的需求，而不僅僅是做自動(dòng)交易的投資者。
       對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)，提供給客戶的程序化交易系統(tǒng)不僅是一系列的軟件，更應(yīng)該是一系列專業(yè)的服務(wù)，甚至可以說(shuō)是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。期貨公司對(duì)客戶的程序化交易服務(wù)包括以下內(nèi)容：
       客戶培訓(xùn)：把客戶需求從最低層，上升到次低層，用模型測(cè)試來(lái)優(yōu)化客戶現(xiàn)有的交易策略，提高客戶的盈利水平。
       編寫模型：有的客戶有成熟的思路，但數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)水平不行，不會(huì)編模型，需要公司提供這方面的智力支持。
       分享研究成果：由公司研發(fā)部門開(kāi)發(fā)出一些新的模型開(kāi)發(fā)思路，提供給適合的客戶，提高客戶盈利水平。
       提供程序化類基金產(chǎn)品：服務(wù)好機(jī)構(gòu)客戶。
       在程序化交易服務(wù)方面，我們不贊成一些期貨公司急功近利的做法。有的公司并沒(méi)有自己的程序化交易專業(yè)研發(fā)隊(duì)伍，卻在網(wǎng)站上掛了好幾十種不同來(lái)源或不明來(lái)源的程序化交易軟件供客戶下載。這種單純提供軟件的服務(wù)其實(shí)沒(méi)有太大意義，更談不上增值服務(wù)，缺乏專業(yè)研究支撐的服務(wù)無(wú)法形成公司自己的競(jìng)爭(zhēng)力。
       其實(shí)，各種程序化交易平臺(tái)大同小異，只是模型語(yǔ)言不同而已。只要期貨公司的專業(yè)人員搞懂任何一個(gè)平臺(tái)，就可以為客戶編寫任何的模型。大多數(shù)程序化模型編寫平臺(tái)都不難學(xué)，以文華財(cái)經(jīng)的“麥語(yǔ)言”來(lái)說(shuō)，不是要將交易者改造為程序員，而是對(duì)各種交易方式提煉加工后形成不斷更新的函數(shù)庫(kù)，以小語(yǔ)法大函數(shù)為理念，讓交易者的思路通過(guò)搭積木的方式輕松實(shí)現(xiàn)復(fù)雜的表達(dá)。

    (作者為文華財(cái)經(jīng)資訊有限公司總經(jīng)理)